Publication: Overcoming the lack of identification in Bowman's Paradox tests : Heteroskedaski behavior of returns
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Publication date
2005-09
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M.E. Sharpe
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Abstract
To date, the validity of the empirical tests that employ the mean–variance approach for testing the risk– return relationship in the research stream named Bowman’s paradox is inherently unverifiable, and the results cannot be generalized. However, this problem can be solved by developing an econometric model with two fundamental characteristics: first, the use of a time-series model for each firm, avoiding the traditional cross-sectional analysis; and, second, the estimation of a model with a single variable (firm’s rate of return), whose expectation and variance are mathematically related according to behavioral theories, forming a heteroskedastic model similar to GARCH (generalized autoregressive conditional heteroskedasticity). The application of this methodology for Bowman’s paradox is new, and its main advantage is that it solves the previous criticism of the lack of identification. With this model, we achieve results that agree with behavioral theories and show that these theories can also be carried out with market measures.---------------------------------------------------------------------------------
Los contrastes empíricos sobre la relación entre la rentabilidad y riesgo dentro de la corriente de investigación conocida como la Paradoja de Bowman realizados hasta la fecha, que están basados en el binomio media-varianza, presentan el problema de su no verificabilidad y la imposibilidad de generalizar sus resultados. Este problema puede resolverse usando un modelo econométrico definido por dos características principales: primero, se usará un modelo de series temporales específico para cada empresa, evitando los problemas del tradicional análisis de corte transversal; y, segundo, en el modelo se estimará una única variable (la rentabilidad de la empresa) cuyos momentos esperanza y varianza estarán relacionados matemáticamente de acuerdo con lo previsto en las Teorías del Comportamiento, conformando un modelo similar a los modelos GARCH (modelos autorregresivos de heterocedasticidad condicional generalizados). La aplicación de esta metodología en la investigación sobre la Paradoja de Bowman es nueva y su principal ventaja es que resuelve los problemas de falta de identificación señalados en la literatura previa. Los resultados obtenidos con este modelo apoyan lo previsto por las Teorías del Comportamiento y muestran que los postulados de estas teorías pueden extenderse al ámbito de los mercados de capitales.
Los contrastes empíricos sobre la relación entre la rentabilidad y riesgo dentro de la corriente de investigación conocida como la Paradoja de Bowman realizados hasta la fecha, que están basados en el binomio media-varianza, presentan el problema de su no verificabilidad y la imposibilidad de generalizar sus resultados. Este problema puede resolverse usando un modelo econométrico definido por dos características principales: primero, se usará un modelo de series temporales específico para cada empresa, evitando los problemas del tradicional análisis de corte transversal; y, segundo, en el modelo se estimará una única variable (la rentabilidad de la empresa) cuyos momentos esperanza y varianza estarán relacionados matemáticamente de acuerdo con lo previsto en las Teorías del Comportamiento, conformando un modelo similar a los modelos GARCH (modelos autorregresivos de heterocedasticidad condicional generalizados). La aplicación de esta metodología en la investigación sobre la Paradoja de Bowman es nueva y su principal ventaja es que resuelve los problemas de falta de identificación señalados en la literatura previa. Los resultados obtenidos con este modelo apoyan lo previsto por las Teorías del Comportamiento y muestran que los postulados de estas teorías pueden extenderse al ámbito de los mercados de capitales.
Description
Keywords
Bowman's paradox, Econometric modelling, Risk-return relationship, Time-series model
Bibliographic citation
Management research : the journal of the Iberoamerican Academy of Management, v. 3, n. 3, fall 2005, pp. 209-224