Publication: Market rewards to patterns of increasing earnings: effects of cash flow patterns, accruals manipulation, real activities manipulation and conservative accounting
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Publication date
2013-07
Defense date
2013-09-09
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Abstract
In this dissertation I investigate whether market rewards to a pattern of increasing
earnings vary with certain signals of whether the pattern is genuine or fabricated.
Among these signals, I examine growth in cash flows, accrual-based earnings
management, earnings management through the manipulation of real operating
activities, and conservative accounting. The findings show that market participants
assign higher price-earnings multiples to firms when their pattern of increasing earnings is supported by the same pattern of increasing cash flows. I also show that market participants assign lower price-earnings multiples to firms suspected of having engaged in accrual-based earnings management, sales manipulation and overproduction to achieve the earnings pattern. However, market participants do not penalize firms suspected of having achieved the earnings pattern through the opportunistic reduction of discretionary expenses. Regarding the effects of conservative accounting on market rewards to a sequential pattern of increasing earnings, I predict that conditional conservatism enhances the credibility of earnings patterns by introducing constraints to income-increasing earnings management. Using several measures of conditional conservatism, the results show that market participants assign higher price-earnings multiples to firms with a long stream of earnings increases when their accounting is more conditionally conservative.
En esta tesis investigo si las recompensas de mercado a un patrón de aumentos anuales continuados en los beneficios varÃan de acuerdo con ciertas señales de si el patrón es auténtico o resultado de manipulaciones contables. En cuanto a estas señales, considero el crecimiento de los flujos de efectivo, la manipulación del resultado contable a través de devengos, la manipulación de las actividades operativas para mantener el patrón de incrementos del resultado, y el grado de conservadurismo contable de la empresa. Los resultados muestran que los inversores atribuyen mayores múltiplos precio-beneficio a las empresas cuando su patrón de aumento en los beneficios es respaldado por el mismo patrón de aumento en los flujos de efectivo. Los resultados también muestran que los inversores asignan múltiplos precio-beneficio más bajos a las empresas sospechosas de haber incurrido en manipulación contable a través de devengos, manipulación de ventas, y sobreproducción para lograr el patrón de los beneficios. Sin embargo, los participantes del mercado no penalizan las empresas sospechosas de haber logrado el patrón de beneficios a través de la reducción oportunista de los gastos discrecionales. En cuanto a los efectos de la contabilidad conservadora en las recompensas de mercado a un patrón secuencial de aumento en los beneficios, espero que el conservadurismo condicional realce la credibilidad de los patrones de beneficio mediante la introducción de restricciones a la manipulación contable al alza. Utilizando varias medidas de conservadurismo condicional, los resultados muestran que los participantes del mercado asignan mayores múltiplos precio-beneficio a las empresas con un patrón continuado de aumento anual en los beneficios cuando su contabilidad es más condicionalmente conservadora.
En esta tesis investigo si las recompensas de mercado a un patrón de aumentos anuales continuados en los beneficios varÃan de acuerdo con ciertas señales de si el patrón es auténtico o resultado de manipulaciones contables. En cuanto a estas señales, considero el crecimiento de los flujos de efectivo, la manipulación del resultado contable a través de devengos, la manipulación de las actividades operativas para mantener el patrón de incrementos del resultado, y el grado de conservadurismo contable de la empresa. Los resultados muestran que los inversores atribuyen mayores múltiplos precio-beneficio a las empresas cuando su patrón de aumento en los beneficios es respaldado por el mismo patrón de aumento en los flujos de efectivo. Los resultados también muestran que los inversores asignan múltiplos precio-beneficio más bajos a las empresas sospechosas de haber incurrido en manipulación contable a través de devengos, manipulación de ventas, y sobreproducción para lograr el patrón de los beneficios. Sin embargo, los participantes del mercado no penalizan las empresas sospechosas de haber logrado el patrón de beneficios a través de la reducción oportunista de los gastos discrecionales. En cuanto a los efectos de la contabilidad conservadora en las recompensas de mercado a un patrón secuencial de aumento en los beneficios, espero que el conservadurismo condicional realce la credibilidad de los patrones de beneficio mediante la introducción de restricciones a la manipulación contable al alza. Utilizando varias medidas de conservadurismo condicional, los resultados muestran que los participantes del mercado asignan mayores múltiplos precio-beneficio a las empresas con un patrón continuado de aumento anual en los beneficios cuando su contabilidad es más condicionalmente conservadora.
Description
Keywords
Beneficios, Estado de cash flow, Contabilidad financiera