The interrelation between accounting information, corporate governance and insider trading

Scarlat, Alexandra Elvira

Publication:
The interrelation between accounting information, corporate governance and insider trading

dc.contributor.advisor	Marín Vigueras, José María
dc.contributor.author	Scarlat, Alexandra Elvira
dc.contributor.departamento	UC3M. Departamento de Economía de la Empresa	es
dc.coverage.spatial	east=-95.71289100000001; north=37.09024; name=Estados Unidos
dc.date.accessioned	2016-08-04T12:36:29Z
dc.date.available	2016-08-04T12:36:29Z
dc.date.issued	2016-05-06
dc.date.submitted	2016-07-04
dc.description	Mención Internacional en el título de doctor
dc.description.abstract	This dissertation consists of three essays that examine the way in which accounting information and corporate governance mechanisms relate to the extent to which insiders exploit opportunities to trade in the stock of their own company. The first essay, “CEO and CFO Gender and Firm-Wide Insider Trading”, coauthored with Karin Shields and Iain Clacher, examines insiders’ trading profitability female executives using a sample of US firms between 2003 and 2011. The results suggest a significant decrease in firm-wide insider trading profitability following switches from male-to-female CEOs and CFOs. These findings are supported under different empirical specifications, including difference-in-differences, propensity score matching and instrumental variable approach. This evidence is consistent with female executives changing the ethical climate in their organization via a stronger “tone-at-the-top” that limits insiders’ opportunistic trading. In the second essay, “Insider Trading Restrictions and Earnings Management”, a joint work with Beatriz Garcia Osma and Karin Shields, we propose and find that firms enjoy lower levels of earnings management following the adoption of firm self-imposed insider trading restrictions. We base our measure of insider trading restrictions on the extent to which transactions performed by insiders take place in the allowed trading window, and we develop a methodology to identify the quarter when each firm has adopted such restrictions. We find a significant negative relation between our insider trading restrictions measure and earnings management levels, even after controlling for previously documented determinants of earnings management. The third essay, “Price Discovery for Connected Boards”, coauthored with Dimas Peña, focuses on board connections as a potential channel through which flows of confidential information to institutional investors affect the dynamics of information arrival into prices. We capture the timing of private information flows by estimating the timeliness of price discovery over quarterly earnings cycles. We develop a measure of board connectedness of listed companies and institutional investors, and document an association between this measure of board connectedness and the speed of price discovery. This evidence is consistent with firms having a more timely price discovery the higher the number of common board members they share with institutional investors.	en
dc.description.abstract	Esta tesis consiste de tres ensayos que examinan la forma en que la información contable y los mecanismos de gobierno corporativo se relacionan con las transacciones basadas en información privilegiada. El primer ensayo, “CEO and CFO Gender and Firm-Wide Insider Trading”, trabajo que ha tenido a Karin Shields y a Iain Clacher como coautores, examina la rentabilidad de las transacciones basadas en información privilegiada cuando los gerentes son mujeres utilizando una muestra de empresas estadounidenses entre 2003 y 2011. Los resultados sugieren una disminución significativa en la rentabilidad de las transacciones basadas en información privilegiada a nivel de la empresa después de contratar a una gerenta ejecutiva. Estos hallazgos son consistentes con diferentes especificaciones empíricas, incluyendo differencias-en-differencias, propensity score matching y variables instrumentales. Esta evidencia es consistente con las ejecutivas cambiando el clima ético en su organización a través de un fuerte tone-at-the-top que limita las transacciones oportunistas dentro de la empresa. En el segundo ensayo, “Insider Trading Restrictions and Earnings Management”, un trabajo conjunto con Beatriz García Osma y Karin Shields, proponemos y encontramos que las empresas disfrutan de niveles más bajos de manipulación de beneficios tras la adopción de restricciones de uso de información privilegiada autoimpuestas por las empresas. Para identificar el trimestre cuando cada empresa ha adoptado este tipo de restricciones, medimos la proporción de trasacciones que ocurren en el periodo aprobado por la empresa respecto del total de transacciones trimestrales. Encontramos una relación negativa entre las restricciones de transacciones basadas en información privilegiada y el nivel de manipulación de los beneficios, incluso después de controlar por los factores previamente documentados como determinantes de la manipulación de los ingresos. El tercer ensayo, “Price Discovery for Connected Boards”, trabajo que tiene como coautor a Dimas Peña, se centra en conexiones entre las juntas directivas como un posible canal a través del cual fluye la información confidencial a los inversores institucionales, afectando la dinámica de la llegada información en los precios. Capturamos la llegada de los flujos de información privada mediante la estimación del descubrimiento de precios durante los ciclos de ganancias trimestrales. Desarrollamos una medida del nivel de conectividad entre juntas directivas de las sociedades cotizadas y los inversores institucionales, y documentamos una asociación entre la conexión entre los comités de los directores y la velocidad de formación de precios. Esta evidencia es consistente con la idea que las empresas tienen una formación de precios más rápida cuanto mayor sea el número de miembros del comités de los directores que comparten junta con los inversores institucionales.	es
dc.description.degree	Programa Oficial de Doctorado en Economía de la Empresa y Métodos Cuantitativos	es
dc.description.responsability	Presidente: Juan Manuel García Lara; Secretario: Juan Pedro Gómez; Vocal: Garen Markarian	es
dc.description.sponsorship	This research has been funded by the Spanish Ministry of Economic Affairs and Competition (MEC Grant ECO2012-39423).	en
dc.description.tableofcontents	CEO and CFO Gender and Firm-Wide Insider Trading / Alexandra Elvira Scarlat with Karin Shields and Iain Clacher. -- Insider Trading Restrictions and Earnings Management / Alexandra Elvira Scarlat with Beatriz Garcia Osma and Karin Shields. -- Price Discovery for Connected Boards / Alexandra Elvira Scarlat with Dimas Peña	en
dc.format.mimetype	application/pdf
dc.identifier.uri	https://hdl.handle.net/10016/23465
dc.language.iso	eng	es
dc.relation.projectID	Gobierno de España. ECO2012-39423
dc.rights	Atribución-NoComercial-SinDerivadas 3.0 España	*
dc.rights.accessRights	open access	en
dc.rights.uri	http://creativecommons.org/licenses/by-nc-nd/3.0/es/	*
dc.subject.eciencia	Empresa	es
dc.subject.other	Información contable	es
dc.subject.other	Gobierno de la empresa	es
dc.title	The interrelation between accounting information, corporate governance and insider trading	en
dc.type	doctoral thesis	*
dspace.entity.type	Publication