Gone with the Euro: A Reappraisal of the Peseta’s Adjustment Mechanism (1870-1998)

Abstract

The peseta was the Spanish currency for more than a century and, during this time, it played a remarkable role in adjusting the balance of payments. This paper presents a chronology of the moments when the adjustment was crucial, which, consistent with the macro-trilemma, coincided with periods of external openness. Moreover, this paper provides empirical support to the thesis that links the exceptionality of a floating peseta during the gold standard with fiscal profligacy.

La peseta, durante el tiempo en que fue la moneda española, desempeñó un destacado papel en el ajuste de los desequilibrios externos. Este artículo establece una cronología de aquellos momentos en los que el ajuste fue más intenso y que, de acuerdo con el trilema, coinciden con momentos de apertura. Además, este artículo refuerza empíricamente la tesis que vincula la excepcionalidad de la flotación de la peseta durante el patrón oro con el problema de control fiscal.