Spain's international position, 1850-1913

Abstract

Spain’s financial position during the late 19th and early 20th centuries has usually been presented as one of persistent deficit on current account, which resulted from her integration into international commodity and factor markets and this, in turn, slowed down the growth of the economy. In this essay a preliminary reconstruction of the balance of payments on current account allows us to reject this view. In fact, a net capital inflow made possible to meet the demand for investment-boosting economic performance. Current account reversals in a context of macroeconomic domestic imperfections help to explain the economic slowdown at the turn of the century.

La posición financiera de España durante la segunda mitad del siglo XIX y primer tercio del XX se caracterizó, a juicio de algunos historiadores, por un déficit persistente de la balanza de pagos por cuenta corriente, resultado de la integración española en los mercados internacionales de bienes y factores que, a su vez, contribuyó a frenar el crecimiento. En este ensayo, una reconstrucción preliminar de la balanza de pagos por cuenta corriente permite rechazar dicha interpretación. En efecto, la entrada neta de capital hizo posible satisfacer la demanda de inversión y estimular, así, la actividad económica. La reversión de la cuenta corriente en un contexto de imperfecciones macroeconómicas internas contribuye a explicar la desaceleración económica de fines del siglo XIX.