Publication: Bubbles, currency speculation and technology adoption
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Publication date
2010-11
Defense date
2011-01-21
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Abstract
Esta es una tesis de carácter teórico que propone y discute tres
aplicaciones de la teoría de juegos al análisis económico. Consta de
tres capítulos:
El primer capítulo se titula "Bubbles with Random Behavioral
Trading". Este capítulo se enmarca dentro de la teoría de las finanzas del comportamiento (behavioral finance). Es un análisis teórico de
las condiciones necesarias para que aparezcan y se sostengan burbujas
especulativas en los mercados de activos. Explica cómo la presencia
de cierta masa de agentes irracionales en los mercados induce a los especuladores a elegir estrategias de inversión que favorecen una subida
injustificada de los precios. La idea básica es que los especuladores
entienden que, a menudo que los precios crecen durante la burbuja,
cada vez más agentes irracionales entran en el mercado atraídos por la
subida. Esto permite a los primeros vender a los segundos a precios
aún más altos en el futuro. La principal aportacióon original de este
capítulo es la consideración del carácter aleatorio del comportamiento
de los agentes irracionales. El modelo está construido sobre la base del
artículo "Bubbles and Crashes" de Abreu y Brunnermeier, que considera el comportamiento de los agentes irracionales como constante. Este capítulo demuestra que introducir aleatoriedad en ese punto permite
sostener una burbuja, aún cuando se elimina el principal supuesto de
Abreu y Brunnermeier: información asimétrica sobre el valor fundamental de los activos.
El segundo capítulo se titula "Currency Speculation in a Game-Theoretic Model of International Reserves" y está escrito en colaboración con Manuel S. Santos. Este capítulo propone un modelo de
especulación en los mercados internacionales de divisas. Cuando un
gobierno trata de mantener un tipo de cambio fijo que no se corresponde con el tipo de equilibrio de mercado, corre el riesgo de que su
moneda sea objeto de un ataque especulativo. Si los especuladores consideran que el gobierno no tiene suficientes reservas como para hacer
frente al ataque, pueden coordinarse vendiendo masivamente la moneda doméstica (al gobierno) al tipo de cambio fijo, provocando así una
devaluación, y recomprando posteriormente a un precio más ventajoso.
El volumen de reservas de que dispone el gobierno es clave para determinar si un ataque tendría o no lugar y cómo de provechoso sería este
último para los especuladores que lo lleven a cabo; un ataque exitoso
produce más beneficios para los atacantes cuantas más reservas hay
en juego. La principal aportación original de este artículo es la incorporación de este papel fundamental de las reservas en un modelo de
ataques especulativos con información asimétrica sobre los fundamentales de la economía. Extiende los resultados de existencia y unicidad
de equilibrio establecidos por Morris y Shin (1998) en un modelo sin
reservas, y demuestra que algunas de las conclusiones obtenidas por estos autores acerca del valor de la transparencia de la política monetaria
no son robustos.
El tercer capítulo se titula "Technology Adoption with Switching
Costs and Learning by Doing" y está escrito en colaboración con Carlos
J. Ponce. En este capítulo se discute el problema de la adopción de
nuevas tecnologías en un contexto dinámico de competencia en precios.
En nuestro modelo, dos vendedores compiten en cada periodo por un
vendedor de vida corta y demanda unitaria. Uno de los vendedores
tiene la opción de adoptar una nueva tecnología que presenta costes
de ajuste (switching costs) y aprendizaje por experiencia (learning by
doing). Mostramos que existen tecnologías eficientes que, sin embargo,
no se adoptan en equilibrio. La razón de ello estriba en que el vendedor
que no tiene la opción de adoptar tiene incentivos a bajar su precio de
venta para evitar que el otro vendedor aprenda la nueva tecnología.
Esto reduce los beneficios derivados de adoptar la nueva tecnología y,
en algunos casos, llega a hacer que la adopción sea inviable. También
se muestra que existe un sesgo endógeno a adoptar tecnologías que
se aprenden más rápido, sean o no éstas las más eficientes. Ambos
resultados son originales.
Description
Keywords
Teoría de juegos, Análisis económico, Comportamiento del mercado, Mercado financiero internacional, Precios, Nuevas tecnologías